贵金属

上一交易日，沪金主力合约收盘价413，涨幅0.02%；沪银主力合约收盘价4993，涨幅-0.30%。美元指数走强，美债利率收涨。今年1月美国失业率降至3.4%；非农业部门新增就业人数为51.7万，明显超过市场预期。

鲍威尔对非农数据表示，美国就业问题是疫情导致的“结构性失业”，目前仍处于充分就业，如果需要将继续加息，并明确表示23年不会降息。考虑鲍威尔之前议息会议说3月目标利率高点既可能上升也可能下降，因此市场开始重新判断未来是否会进一步提升利率高点，此时贵金属短期向上动力不足，市场处于观望期。贵金属短期承压。短期内将步入震荡调整阶段，需等待更多美国经济走弱的数据。

上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货延续反弹。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3770元吨，上海螺纹钢现货价格在4060-4120元吨，上海热卷报价4160-4180元吨。螺纹钢现货市场正处于供需两淡状态但即将迎来供需双增。供应端，螺纹钢产量将随着电炉的复产而逐步提升；需求端，随着气温的回暖和建筑工地的复工，需求量也将逐步上升。从库存来看，最近一期的数据显示，螺纹钢库存总量在1113.33万吨左右，环比前一周增加15.81%；按农历日期对比来看，当前的总库存量处于近6年同期较低水平。后期，市场何时开始出现库存拐点及出现拐点后库存的消耗速度将成为观察供需变化的重要参考指标。从宏观层面来看，乐观预期当前仍然是支撑市场的关键因素。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，预计热卷期货中期走势与螺纹钢期货走势保持一致。故而，我们仍建议投资者关注回调做多机会，前期已建多单可持有。

铁矿石

上一交易日，铁矿石期货明显反弹。PB粉港口现货报价在875元吨，超特粉现货价格753元吨。消息面上，春节前国家发展改革委价格司约谈转载不实旧闻的资讯企业并表示将切实保障铁矿石市场平稳运行，这给铁矿石价格带来回调压力，后期是否会有进一步的跟踪举措值得关注。从产业层面来看，当前高炉生产保持平稳意味着铁矿石需求维持平稳，而铁矿石供应端也保持正常节奏，市场供需格局基本平衡。从估值角度来看，铁矿石期货自去年11月以来累计最大涨幅超过50%，1月末进口矿美金报价逼近130美元，估值已经偏高。总结来说，铁矿石期货或呈现震荡转弱格局。策略上，我们建议投资者轻仓参与。

上一交易日，焦煤焦炭期货主力合约上涨，JM05合约上涨0.11%收于1845.5元/吨，J05合约上涨0.16%收于2798元/吨。

焦煤：供应端，洗煤厂开工率上升，原煤库存增加、精煤库存减少，元宵节后煤矿大部开工，生产积极，下游企业和贸易商采购积极性逐渐升温。进口方面，国内炼焦煤的月度进口量自高位出现回落，因蒙煤、俄罗斯进口有所走弱，而加拿大、美国、澳洲进口仍没有出现明显好转。炼焦煤综合库存自底部持续走高，分主体，独立焦企库存增加，钢厂库存增加，港口库存稳定。需求端，焦钢企业焦煤仍处补库趋势中，短期有利于价格强势。

焦炭：供应端，焦炭综合库存自底部回升，分主体，独立焦企库存增加，钢厂库存大幅增加，港口库存下降。平均吨焦利润仍为负，焦企炼焦开工率短期仍保持高位。需求端，下游钢厂短期需求不佳不利价格，不过中期宏观政策利好预期强烈，特别是经济复苏政策下的投资预期将带动价格上涨。

综合来看，中期宏观政策利好预期支持强烈，而短期钢厂需求不佳不利双焦价格，双焦短期或呈现弱势，而双焦期货价格技术上处上行趋势。总体判断，预期双焦期货价格中期或许继续上涨。

原油

上一交易日原油小幅反弹。因海外需求走弱，成品油库存累积，且俄罗斯供应减量未能兑现。周五G7与欧盟已同意对俄罗斯成品油的限价，其中柴油限价100美金/桶，而根据Argus公布的波罗的海俄罗斯柴油最新售价来看，现货已经从110美金/桶降至90美金/桶，意味着俄柴油出口至亚洲仍可以使用欧洲船只和保险。重点关注2月5日欧盟对俄柴油禁运之后，柴油贸易的转向能否顺利进行。

甲醇

上一交易日甲醇主力合约震荡走高。另外受短时间封航影响，港口卸货速度略有缓慢，但在刚需以及部分节前备货提货支撑下，目前港口去库至78.44万吨，跌幅达3.16%，同比偏低。节前甲醇现货市场逐步陷入停滞，基本面并未有实质性改变。近期资金面扰动偏大，由于对节后需求乐观的情绪高涨，宏观偏强支撑下商品多头氛围浓郁。西南气头装置和内蒙古久泰200万吨/年大装置回归在即，内地库存偏高、港口逐步累库的压力仍然存在，且浙江兴兴MTO装置因轻烃投产或有变动，宁波富德也有春节期间检修传闻。05合约上方仍有较大压力。

空单平仓

上一交易日线性主力合约小幅反弹。目前终端工厂陆续恢复，交投气氛清淡，实盘成交有限。节前石化出厂价格连续上调，节后归来继续消化节前涨幅为主，市场报盘或维持坚挺部分牌号继续上探，但节后上游石化库存累加，另外，华南地区广东石化新产能释放，产品供应市场以及海南炼化装置计划2上旬投产，华南区域内供应压力增加明显，华南价格上行或面临压力较大。

策略方面：空单平仓。

PP

空单平仓

上一交易日PP主力合约冲高回落。供应面来看，本周检修计划相对不多，加之前期检修装置重启，节后两油库存惯性累积，市场供应压力仍存。需求来看，节后下游企业复工较为缓慢，开工或维持较低水平，需求整体来看延续偏弱。

目前聚丙烯产能利用率至80.68%，中石化产能利用率环比上升0.20%至81.03%；中国聚丙烯产量报59.24万吨，较上周期减少0.22万吨，跌幅0.37%。周内聚丙烯生产企业检修损失量变化不大，但企业整体负荷有所下滑，因此产量小幅下跌；本周国内聚丙烯下游行业平均开工率较上周下降14.94%，较去年同期低20.91%，其中塑编下降9.50%，PP注塑较下降17%，BOPP下降2.79%，PP管材下降6.78%，胶带母卷较下降19.56%，PP无纺布下降29.75%，CPP下降42.50%。下游整体开工明显下降。但在春节前夕宏观和资金面推动下反弹，春节后发现需求并未如预期转好，塑料主力合约近期回调为主。

策略方面：空单平仓。

单边观望为主有

上一交易日，天胶主力合约冲高回落收跌0.12%，延续窄幅震荡，现货持稳，基差走强。近期盘面重挫下跌后在12500点上方形成偏弱震荡，单边短期或仍在美元反弹，现实数据偏差下偏弱震荡，建议观望为主，套利方面，59月差回落，关注03合约交割情况以及RU-NR价差收窄机会。中期来看，全球进入减产期，国内仍处停割期，供应主要看进口，超预期可能性不大，供应端对于盘面的影响减弱；需求端方面，目前工厂开工仍在恢复当中，高成品轮胎库存压力在消费逐步起色后或得到一定缓解，关注库存拐点。

上海21年SCRWF主流价格在12050—12100元/吨；上海地区SVR3L参考价格在11650元/吨附近；云南市场国产10#胶参考价格10250—10300元/吨。

策略方面：建议单边观望为主。

PVC

上一交易日，PVC主力合约收涨1.03%，基差走强，下游制品企业采购积极性偏弱，成交气氛无明显改善。上周上游开工小幅回落，下游制品企业2月上旬陆续恢复开工，但整体社会库存仍然延续累库，供需格局偏弱，成本端一体化利润回落。所以整体来看，虽然供需偏弱，但后市随着供应上升空间有限，需求边际恢复后，现实基本面将有所好转，成本端看下方仍有一定回落空间，建议等待回调到更低位置后有一定安全边际再考虑做多。

截止收盘，华东主流现汇自提6220-6300元/吨。

截至2月5日，国内PVC社会库存在51.395万吨，环比增加7.21%，同比增加46.38%；其中华东地区在37.395万吨，环比增加7.03%，同比增加37.94%；华南地区在14万吨，环比增加7.21%，同比增加46.38%。

尿素

上一交易日，尿素主力合约延续跌势，现货小幅松动，基差高位。山东临沂市场2775元/吨，主流区域新单成交一般，厂家前期订单陆续执行，部分开始面临出货的压力。随着部分气头尿素生产企业的陆续恢复，中国尿素行业产能利用率如预期般出现明显上升，回升至日产15万吨以上，同比处于高位，预计仍有小幅提升空间。需求端，农需暂缓观望为主，工需方面，人造板行业复产时间集中在2月上旬后期。整体来看供应高位，但需求有边际增加预期，盘面节后短时或维持高位震荡，短期下跌后盘面或仍有反复，建议关注中期逢高沽空机会。

乙二醇

逢低布局中期多单

上一交易日，乙二醇2305主力合约下跌，跌幅0.43%，华东市场现货价为4085元/吨，基差率为-2.03%。

供应方面，乙二醇整体开工负荷在61.47%(较上期下降0.93%)，其中煤制乙二醇开工负荷在59.04%(较上期上升2.85%)。具体来看，浙石化装置适度减产，预计后期下降至6-7成运行；卫星石化180万吨装置其中一线停车检修中，预计本周末重启；远东联7成附近运行。需求方面，本周聚酯负荷提升至76%，但是终端需求恢复不及预期，仍需时间等待，新装置方面，2月上旬江苏宿迁有一套30万吨聚酯装置投产，配套生产涤纶长丝。库存方面，华东主港地区MEG港口库存约109.2万吨附近，环比上期减少0.9万吨，库存小幅去化，2月6日至2月12日，MEG主港计划到货13.9万吨；2月8日张家港某主流库区MEG发货量2400吨附近，太仓两主流库区MEG发货量在6300吨附近，发货量小幅缩减。

整体来看，2月份乙二醇依旧处于累库通道，但是乙二醇有部分装置意外停车，且下游聚酯工厂和织机预计陆续重启，需求将会有所提振，或存在阶段性反弹，建议逢低布局中期多单，关注工厂开工和下游市场恢复情况。

策略方面：建议逢低布局中期多单，注意仓位控制。

PTA

谨慎观望

上一交易日，PTA2305合约震荡收跌，跌幅0.71%，华东市场现货价为5625元/吨，基差率为0.09%，现货市场商谈一般，基差波动不大。

供应方面，本周逸盛新材料提负，三房巷（600370）120万吨停车检修，其他装置变动不大，至周四PTA负荷调整至75.9%附近，台湾一套50万吨PTA装置重启，负荷提升至65%。需求端方面，聚酯负荷在76%，多套长丝、切片、短纤装置在2月上旬附近重启，涉及产能511万吨；江浙涤丝产销整体偏弱，平均估算在在3-4成。成本端方面，PTA内盘加工费调整至216.89元/吨，PX开工率下调至73.3%，土耳其大地震引发关于原油供应的担忧，国际原油期货上涨逾2%，短期成本支撑增强。但是从下游需求端来看，土耳其是欧亚纺织和聚酯瓶片重要的生产，消费和贸易中心，目前聚酯瓶片工厂仍正常运行，Koksan下游装置已经处于停工状态，长丝和切片工厂未受影响，所以短期内聚酯工厂运行暂不受影响，需持续保持关注。

综上，近期PTA震荡整理，本周终端工厂预计陆续恢复开工，但是恢复情况不及预期，PTA价格受成本端影响较大，由于PTA提负早于聚酯工厂，2月PTA累库压力较大，关注需求改善情况和下游补库力度，预计短期价格震荡偏弱为主，策略上建议谨慎观望为主。

短纤

短期震荡行情维持观望

上一交易日，短纤2304主力合约下跌，跌幅0.82%，短纤主流地区现货价格为7602元/吨，基差率为4.13%。

供应方面，短纤装置华宏、安兴、华逸、卓成、绿宇、东华、金纶等重启涉及产能172万吨，短纤负荷在2月中将恢复至8成偏上水平，直纺短纤负荷为68.6%。需求方面，聚酯负荷为76%，环比提升6%左右，直纺涤短个别工厂有外单提振成交放量，总体较为一般，平均产销58%，纱厂逐渐开车，轻纺城（600790）成交量增加，总销量在506万米，环比成交量减少48万米。

综合来看，近期短纤盘面震荡盘整为主，2月或小幅累库，存在继续回落风险，短纤价格主要跟随成本端变动，需求恢复不及预期，季节性累库的压力比较明显，建议维持观望为主，风险点主要是外盘原油扰动和装置变动，同时需关注下游市场恢复节奏和消费预期兑现进程。

铜

昨日，上海市场电解铜对沪铜2302合约报贴水10元/吨到升水10元/吨；广东市场电解铜对沪铜2302合约报升水50-70元/吨；华北市场电解铜对沪铜2302合约报贴水440-60元/吨。随着检修恢复和假期影响消退，电解铜冶炼企业恢复正常生产，预计2月电解铜产量约90万吨；铜杆、铜管、板带等加工企业于元宵节后陆续恢复生产，但新订单增量有限，国内时值季节性累库阶段，海外库存也在缓慢回升。上周，国内电解铜社会库存增加6.17万吨。随着美联储靴子落地，以及美国就业市场向好，美元指数止跌反弹，同时，下游消费尚未完全恢复，供过于求，基本面支撑转弱，故铜价处于回调状态。关注国内消费的恢复节奏和幅度。

铝

昨日，上海市场电解铝对沪铝2302合约报贴水70-30元/吨；华中市场电解铝对沪铝2302合约报贴水190-150元/吨；广东市场电解铝对沪铝2302合约报贴水55-15元/吨。电解铝企业的整体利润尚可，但产量恢复缓慢，四川和广西地区电解铝复产进度缓慢，贵州的电力供应压力略有缓和，但电解铝尚未有复产迹象，而云南的电解铝产能或再遭减产，预计2月电解铝产量约307万吨；下游企业于2月初陆续复工复产，目前开工情况一般。上周，国内电解铝社会库存增加11.3万吨，保税区库存增加1100吨。短期内，宏观情绪消退，强消费预期仍需时间验证，而供应端减产传闻给予价格支撑，铝价或延续震荡行情。

锌

昨日，上海市场0#锌主流报价对沪锌2303合约贴水50-30元/吨；广东市场0#锌主流报价对沪锌2303合约报贴水80-60元/吨；天津市场0#锌主流报价对沪锌2303合约贴水100-60元/吨。精炼锌企业生产利润稳定向好，大中型冶炼企业生产积极性较高，加之前期检修的企业复产，预计2月精炼锌产量约50万吨；镀锌、压铸等加工企业于本周开始大范围恢复生产，短期内难改累库局面。上周，锌锭社会库存增加7.06万吨。近期，美元指数上修，国内精炼锌持续累库，导致锌价承压，但强消费预期仍存支撑。

铅

昨日，上海市场电解铅主流报价对2303合约报贴水30-0元/吨，再生铅对SMM1#铅贴水75-0元/吨。放假和检修的原生铅企业基本复产，叠加投产产线投产出量，预计2月原生铅产量约27.7万吨，春节期间停产的再生铅企业陆续恢复生产，但冶炼利润微薄，复产积极性一般，整体供应逐步趋松；目前，铅蓄企业基本完成复产，部分中大型企业开工率已恢复至七八成。上周，铅锭社会库存增加100吨。国内消费复苏对铅消费的提振作用有限，且供应压力将明显增加，铅价缺乏持续反弹动力。

锡

上个交易日lme涨1%至27825美元/吨，沪锡涨0.9%至220820元/吨，宏观方面市场押注加息放缓预期，品种方面海外矿山品味下行叠加人工成本高企，在目前锡价下矿的增量将受到制约，另外海外矿端供应再生扰动，秘鲁矿业公司明苏暂停全球最大锡矿圣拉斐尔矿的运营，但长期的短缺无法扭转短期的过剩，另外消费方面，目前高价对于下游消费有一定抑制作用，下游消费未见明显好转，锡的基本面宽松格局也并未扭转，叠加库存较高，锡价上方阻力仍强，建议谨慎观望。

镍

上个交易日lme涨6.19%至29150美元/吨，沪镍涨3.94%至218730元/吨，宏观方面，美国通胀回落加息预期放缓叠加纯镍库存持续走低，镍价高位震荡为主，品种方面，市场对于青山集团宣布在印尼新投电积镍项目的利空基本已经消化完毕，供应端基本保持稳定，需求端来看，节后主流不锈钢厂补库，带动镍铁需求上行；与此同时新能源产业链方面需求回暖，大厂集中采购硫酸镍，并且目前部分硫酸镍企业减仓，供需较为紧缺，虽然长期来看供需结果的过剩使得产业价格进一步承压，但短期镍元素结构性矛盾仍旧较为突出，加上春节结束后需求回暖预期仍强，在全球显性库存未见拐点之前，价格弹性依旧较大，预计短期价格将维持高位区间震荡。

豆粕

空单减仓持有

美豆周四回落，因预期海外需求将转向巴西。但豆粕升势以及围绕阿根廷减产的担忧限制大豆跌幅。截至2月2日当周大豆出口销售合计净增64.44万吨，低于前一周的92.8万吨。分析师对最近一周出口销售的预测为40-140万吨。国内方面，油厂压榨量回升处于近4年同期次高水平。生猪养殖亏损扩大，利润处于近8年同期最低水平，国家启动收储，白羽肉鸡养殖转为盈利，利润处于近8年同期较高水平。港口大豆库存小幅回升处于近6年同期次低水平，油厂豆粕库存回落，从节前的近8年同期第4低水平回落到第3低水平。据国家统计局数据，2022年末生猪存栏45256万头，增长0.7%。据中国饲料工业协会统计数据显示，2022年11月，全国工业饲料产量2579万吨，环比下降2.8%，同比下降1.5%。2022年1-11月，全国工业饲料产量累计共26831万吨，同比去年增加15万吨，增幅0.1%。现货方面，连云港4620，持稳。

策略方面：建议豆粕减仓持有。

油脂

美豆油收跌。马棕周四回落，因投资者锁定获利，同时美国供应高于预期拖累竞争食用油价格下跌，亦增添压力。MPOB和船运调查机构将于周五公布供需数据。印尼和马来西亚两国的部长们周四表示，计划向欧盟派遣特使，讨论欧盟新的《无毁林产品法案》对其棕榈油行业的影响。加菜籽周四连续第三个交易日下跌，受累于豆油价格走低。国内方面，豆油库存周比降5.5%，棕榈油库存周比增1.2%，菜油库存周比增4.4%，豆油库存仍处于近4年同期最低水平，菜油库存处于近4年同期最低水平，棕榈油库存仍处于近4年同期最高水平。春节期间消费明显复苏，但需关注节后国内餐饮需求能否继续保持良好态势。现货方面，广东棕榈油7900，持稳，张家港一级豆油9650，持稳。

上一日，外盘ICE棉花震荡运行，强劲的出口销售数据提供支撑，美国农业部周四公布的出口销售报告显示，2月2日止当周，美国2022/2023市场年度陆地棉出口销售净增26.28万包--创市场年度高位，较之前一周增加54%，较前四周均值增加58%。

USDA最新的2月的供需报告显示，从全球来看，2022/23年度，全球棉花产量和消费环比调低，但产量调低幅度大于需求调低幅度。全球棉花产量环比减少23万吨，全球消费量环比减少5万吨，全球棉花期末库存小幅调低18万吨。总体报告中性偏利好。

从国内来看，纺织企业原料棉花低库存，其产成品棉纱低库存，随着国内疫情放开，宏观政策向好，在金三银四的预期下，下游产业链面临补库。3月中旬前运行的大逻辑是中国疫情放开，市场预期需求向好，下游面临补库需求。

白糖

上一日，国外ICE原糖小幅上涨，因供应紧张，预计将持续至巴西开榨期间。

2月8日消息，2022/23榨季截至1月底，累计产糖554.29万吨，同比增加47.49万吨

从国内来讲，本制糖期全国共生产食糖566万吨，同比增加34万吨;全国累计销售食糖237万吨，同比增加27万吨，累计销糖率41.8%。

苹果

观望

上一日，国内苹果弱势下跌，第三方库存数据去库速度环比有所放缓，去库量均低于前一周，可能侧面说明节后补库结束。

据Mysteel统计，截至2月9日，全国主产区冷库剩余量为658万吨，当周全国冷库单周出库量16万吨，出库量比前一周下滑6万吨。

据卓创资讯（301299）统计，截至2月9日，全国冷库目前存储量约为721万吨，当周去库存19万吨，环比前一周下滑8万吨，当前库存高于去年同期。

春节后第二周去库速度有所减缓，库存高于去年农历同期，未来一个月苹果现货市场迎来季节性消费淡季，盘面暂无大幅向上的驱动，预计震荡为主。

生猪

昨日，全国生猪价格全国均价为14.07元/公斤，较前日下跌0.04元/千克。北方市场猪价弱势下行，散养户抗价情绪仍存，但集团公司出栏较充足，需求端暂无明显利好，白条走货一般，屠企宰量窄幅波动。南方市场猪价稳中偏弱。养殖端按节奏出栏，猪源供应充足，消费端开学提振有限，需求略有复苏但实际提振不大，鲜销白条走货一般。近期发改委检测猪粮比价低于5:1，将启动国储收储并配合地方收储的调控机制。

上一交易日，生猪主力合约上涨0.45%至14420元/吨，基差-320元/吨，远月合约升水较多。

鸡蛋

昨日，全国鸡蛋价格下跌，主产区鸡蛋均价为4.11元/斤，较前日持平，主销区鸡蛋均价为4.37元/斤，较前日持平。饲料成本较节前稳定。随着节后进入消费淡季，预计鸡蛋价格稳中偏弱为主。

上一交易日，主力合约下跌0.62%至4333元/半吨，基差-133，远月合约升水较多。

玉米

考虑空单逐步止盈

1月USDA供需报告显示，由于阿根廷和巴西严重干旱，全球玉米产需继续预期，供需缺口持续扩大。昨日，国内玉米均价约为2794.31元/吨，较前日下跌0.23%。北港平舱价为2840-2860元/吨，较前日下跌10元/吨；南港成交价为2960-2970元/吨，较前日下跌30元/吨；东北产地售粮同比偏慢，节后上量逐步增加价格明显偏弱，北方港口集港量维持在2万吨以上，作业船4艘约6.7万吨，贸易商低价收粮意愿较强，继续压价。南方港口供应偏宽松，而生猪养殖利润不断缩水，饲料端消费疲软，替代品较多，饲企建库态度谨慎。

上一交易日，主力合约下跌0.57%，夜盘下跌0.00%至2772元/吨，基差99。

整体来看，巴西，阿根廷持续干旱使得全球玉米产需缺口继续小幅扩张。国内东北基层售粮进度偏慢，北港库存持续增加。近期南方港口进口玉米到货增加，节后饲用需求缓慢增加，深加工进入淡季，需求量不高。建议考虑空单逐步止盈。

策略方面：建议空单逐步止盈。