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投资要点：

行情回顾：本周，家电（中信）行业指数涨跌幅表现较弱，下跌4.08%，周涨幅在中信一级行业指数中排名倒数第1位，跑输了同期沪深300指数3.77个百分点。其中，家电子板块表现较弱，全部录得负收益，仅照明电工及其他指数略跑赢同期沪深300指数，白电板块跌幅较大。个股方面：本周，家电（中信）行业个股跌多涨少，有22只个股录得正收益，占比约28%，周涨幅超过5%的个股有2个，无个股周涨幅超过10%；有58只个股录得负收益，占比约为73%，周跌幅超过5%的个股有6个，周跌幅超过10%的个股有1个。

行业运行数据：根据奥维云网，2023年第18周（2023/4/24-2023/4/30），国内线下家电市场销额同比+2.09%，销量同比-2.91%，均价同比+4.29%；国内线上家电市场销额同比-23.06%，销量同比-64.3%，均价同比+115.53%。大家电：市场整体销售热度有所回温，干衣机保持全渠道量额齐升，空调、冰箱全渠道销额增长。厨卫电器：线下市场表现亮眼，集成灶线下同比实现量额齐增。厨房小电：线下市场整体销售较冷清，各品类表现分化，电蒸锅、电饭煲、豆浆机实现线下量额增长。环境健康电器：线下各品类表现分化，净饮机销额同比增长超过200%，电暖气销额接近翻倍增长，扫地机器人、洗地机、清洁电器等品类实现销额增长。

行业观点：维持对行业的超配评级。家电公司年报及一季报已全部披露，家电公司业绩分化。2022年四季度，部分家电公司受到疫情等因素影响，业绩短期承压。2023年一季度，市场对经济复苏和消费复苏充满预期，主要头部家电企业的营收实现增长。但从经销商角度来看，一季度销售压力仍存，体现出国内家电市场复苏进程较慢，多数家电经销商提高了库存水平，但销售端增长不及预期，预计二季度经销商将控制库存量和加速终端出货。商务部日前表示，今年要重点聚焦汽车、家电等重点消费领域。从五一数据来看，苏宁易购深度参与上海、北京等多个省市政府促消费活动，推动国内绿色智能家电消费；五一期间，苏宁易购绿色节能家电销售同比增长56%，智能家电家居类商品销售同比增长73%。二季度，建议继续关注家电板块，关注估值性价比较高、品牌效应广、创新能力强、具备业绩韧性的优秀家电企业。如高端化持续深化的海尔智家（600690）、将推出太空系列新品的九阳股份（002242）、国内智能控制器龙头和而泰（002402）、汽零储能与机器人业务共发展的三花智控（002050）。

风险提示：宏观经济波动风险、贸易摩擦和关税壁垒带来市场风险、行业竞争加剧导致的价格战风险、疫情风险、政策变动风险等。

（来源：东莞证券）

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