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2022年，全国全社会用电量8.64万亿千瓦时，同比增长3.6%；据中电联预测，2023年全国全社会用电量将达9.15万亿千瓦时，同比增长约6%。中电联发布的《2023年度全国电力供需形势分析预测报告》和《未来三年电力供需形势分析》中提出电力供应紧张，应在保证安全的前提下应加快推进煤电建设，保障未来三年1.4亿千瓦煤电按期投产。

2022年，我国火力发电量达到5.85万亿千瓦时，火电电源工程投资额达到909亿元，同比增长35.27%。目前我国火电（绝大多数为煤电）装机占比约五成、发电量占比约70%，发挥电力压舱石的保障作用，支撑高峰负荷需求，发电量占比与第二产业用电量相当。

皖能电力是安徽省第二大发电集团，目前煤电控股总装机容量为9.53GW，2022年发电量达到411.88亿千瓦时，同比增长12.6%。公司所属的发电机组多数为高参数、大容量、低能耗、高效率、环保指标先进的火电机组，在运机组中60万千瓦及以上高效低能耗装机容量占比为74%。

动力煤价格逐渐企稳，目前公司入炉标煤单价逐月下降。8月动力煤价格为715元/吨，较2021年价格高位下降16%左右。公司长协煤占比逐步提升，一季度占比达到60%，致力于持续降低煤价波动风险，稳定盈利能力。公司发布业绩预告，2023H1归母净利润为5.0~7.0亿元，同比+49.26~+108.96%，主要原因为报告期内煤价下降、发电量增长。

投资建议与盈利预测:用电需求持续增长,公司省内煤电市占率领先,机组水平先进,积极推进机组灵活性改造，不断优化业务结构﹐有望持续受益;预计公司2023~2025年归母净利11.33/13.81/16.18亿元,对应2023~2025年PE13/11/9倍。首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示:宏观经济风险,电力能源需求下行;产业内竞争格局恶化;原材料价格大幅度波动;公司项目投产进度不及预期;电价波动风险。